Цена на медь за последний месяц показала рост около 8%. С чем это связано? И оцениваем влияние на Норникель. Мировой рынок меди столкнулся с серьезным потрясением, вызванным двумя крупными авариями на ключевых месторождениях. Сначала в мае 2025 года землетрясение на руднике Камоа-Какула в Демократической Республике Конго повредило электросеть и привело к затоплению шахты.

Затем в сентябре произошла авария на индонезийском месторождении Грасберг — одном из главных мировых поставщиков меди, который объявил о практически полном прекращении поставок в четвертом квартале.

☝️ Совокупная проектная мощность этих двух рудников превышает 600 тысяч тонн меди в год. Их одновременный выход из строя создал прямо противоположную ситуацию: вместо ожидавшегося профицита рынок столкнулся с дефицитом до 300 тысяч тонн. 

По оценкам самого $GMKN, этот дефицит может сохраниться как минимум до середины 2026 года, что создает предпосылки для поддержания высоких цен на металл. Почему тогда не растет Норникель?

На рынке появляется все больше интересных валютных инструментов. Рубль продолжает ждать потенциальных инвесторов по 80 за доллар. Сегодня рассмотрим еще три интереснейших выпуска, два из которых первичка

⭕Газпром нефть 6Р2 CNY (книга заявок до 4 июля) — юаневая облигация, Купон: не более 9,5%. Рейтинг: ААА. Чистый долг/EBITDA: 0,8х. Крепкий эмитент, с низким долгом и потенциально высокой купонной доходностью. 

Можно рассматривать к покупке как спекулятивно, так и среднесрочно. Рыночная доходность по таким подобным эмитентам составляет около 6%. Поэтому, тело может не плохо подрасти после выхода на первичку. 

⭕ГМК Норильский никель БО-001Р-11-CNY (ISIN:RU000A10BU23) — юаневая облигация, Купон: 7%. Рейтинг: ААА. Чистый долг/EBITDA: 1,7х. Крепкий эмитент, с умеренным долгом и не плохой купонной доходностью. 

Довольно свежий выпуск и торгуется около номинала, но ежедневно растет в цене. Итоговая доходность все еще около 7%, а гашение в 2030 году, как дополнительный плюс. Оферта 19.11.2026

 $GMKNпредставил производственные результаты за I квартал 2025 г.

Если взять динамику по производству, то в целом все выглядит вполне стабильно. Производство никеля снизилось на 1% из-за профилактических ремонтов. 

Производство меди сохранилось и составило 109 тысяч тонн. И платиновая группа также показала стабильную динамику: палладий -0,6%, платина +0,6%. 

⛏Норникель подтвердил текущие прогнозы на 2025 год: Никель покажет динамику в +1,2%, медь — в рамках прошлогодних результатов. Однако, сохранение производственных показателей вряд ли сильно помогут компании.

Низкая стоимость никеля и металлов платиновой группы продолжают давить на финансовые результаты. Которые в свою очередь не благоприятно повлияли на решение по дивидендам.

На пути новые риски — тарифные пошлины Трампа. Торговые войны имеют свойство сильно негативно влиять на разного рода сырье, например на платину и палладий. Замедление экономики точно не даст вырасти стоимости разным металлам.

$GMKN опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024

Чистая прибыль: $1,815 млрд (-36,8% г/г);
EBITDA: $5,2 млрд (-25% г/г);
Чистый долг: $8,6 млрд (+6% г/г).

Ожидания по дивидендам оправдались. Менеджмент будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за предыдущий год, на фоне низкого денежного потока (9%).

Финансовая устойчивость для компании прежде всего, особенно в период высокой неопределенности в геополитике и на сырьевых рынках.

Простые примеры. Выручка сократилась на 13% (г/г), за счет снижения цен на никель и палладий. А снижение EBITDA произошла за счет действия экспортных пошлин в течении 2024 года.

Долг вырос незначительно до 1,7х, опять же за счет консервативных взглядов компании. Его планируют удерживать за счет снижения капитальных вложений (-20% г/г) и эффективного снижения трат.

Тем не менее есть и потенциальные драйверы роста:

🚩Рост стоимости металлов. Тренд на ослабление рубля никто не отменял, а по некоторым металлам уже видится не плохой рост в этом году. За счет низкой базы, здесь можем и дальше увидеть продолжение роста.

В интервью с РБК, глава Норникеля Владимир Потанин оставил открытым вопрос о дивидендах. Ясно дал понять, что компания не планирует выплачивать дивиденды из долга.


Все внимание приковано к денежному потоку компании. В случае отрицательного FCF, дивиденды ждать не приходится. Но в 2025 году, Владимир Потанин прогнозирует положительный результат.

На фоне общей тревоги и вероятной отмены дивидендов, акции $GMKN логично корректируются. Само по себе решение правильное -зачем платить дивиденды в долг?

С другой стороны, сейчас любая новость заранее расценивается как негативная. Инвесторов можно понять: одно дело когда акции просто падают, другое дело получать хоть какие то дивиденды, в период высоких ставок.

Но ситуация у Норникеля не из самых простых: цены на металлы падают, ставка ЦБ растет, а хотелось бы наоборот. Компания логично сокращает инвестиции на 2025 год.

Есть ли предпосылки ближайшего роста? Спорный вопрос. В долгосрочной перспективе компания прогнозирует дефицит всех металлов, кроме палладия.

Больше разборов бумаг в нашем ТГ канале: t.me/+25lqH63yJEtjOTcy

Если вкратце — вполне есть. Разберемся подробнее.

Ранее, совет директоров отказался от выплат дивидендов за 2023 год. Как видим, котировки не сдвинулись с места. Эта новость уже была в рынке, ведь ранее компания уже выплатила своим акционерам дивиденды за 9 месяцев 2023, в размере 5.3%. И уже тогда был посыл — что на этом все. Ждем новую дивидендную политику без связки с РУСАЛом.

В целом, мы видим как рынку металлов живется сложнее чем другим секторам. Однако, ситуация понемногу восстанавливается. Взять хотя бы рост стоимости Никеля, на более чем 30% с начала года. И рынок меди также находится в фазе роста.

Нор.Никель планирует новый зарубежный проект. Уже сейчас компания рассматривает варианты строительства новых заводов за пределами РФ. Все это в угоду поиска новых точек сбыта, конечно.

Что на графике?🤓

Идеальный канал. Мы находимся у нижней части и видим как этот уровень удерживают крупные игроки. Все логично — чем дольше поддержка существует — тем сложнее ее пробить.